2020 年主动基金四季报

泓德臻远回报混合-邬传雁(港股通交易机制投资的港股占期末净值比例21.50%):

在全球经济大转型的背景下,……经济转型叠加应势而变的企业,产生的投资机会是巨大的,这是A股未来十年黄金机遇的主要来源。但这次机遇并不等于A股市场的所有上市公司都会均衡受益,它将最终落脚在少数具备基业长青潜质的企业身上,这类企业我们称之为春天型企业

过去经济平稳运行时期,我们习惯于秋天收获果实,习惯于把关注点集中在中短期内利润数据超预期的企业;但未来十年甚至三十年,经济面临大的时代机遇,只有能够洞察未来并坚定提前投入的企业才有可能抓住这个时代机会,这就需要我们在投资思维模式上转型,把资产投向那些愿意将过去、现在、甚至未来的现金流持续转化为投入并真正能够走出长期向上曲线的企业,才能在反复波动的市场中实现财富持续倍速的增值。

交银优势行业混合-何帅:

2020年四季度市场分化明显,景气度较高的行业如军工、新能源车以及白酒等行业涨幅明显,而低估值板块依然表现不佳,如地产、银行等。

本基金整体持仓变化不大,适当增加了新能源行业以及如精细化工类的制造业配置。

展望2021年一季度,……首先是基本面非常强劲的新兴行业,……公司的估值没有透支未来3到5年的增长预期。然后,……要回到资产本身,挖掘市场“抛弃”的公司中,是否存在未来预期收益率较高并且安全边际很足的资产。

始终坚持低估值的真价投牌曹名长管理的基金规模锐减,可见顺势而为与坚守初心是多么的矛盾

景顺长城内需增长混合-刘彦春:

四季度,……顺周期板块和个股更加得到市场青睐。……预期未来政策制定更加强调风险防范。货币供应量、赤字率等一系列货币和财政指标逐步回归常态,信贷延期还款、利息减免等临时性政策也将到期退出。……预期政府在基建领域不再具有显著扩张的特征,数据化、智能化相关的新基建更多由市场化主体发力建设。

权益投资应该顺应经济发展潮流,我们更愿意在符合产业趋势、效率持续提升的领域寻找投资机会。收入水平提高带来居民消费水平持续升级。

兴全商业模式优选-乔迁:

下半年以来,……制造业向上的趋势不断得到巩固……消费侧疲软的复苏表现差强人意……旅行、会展和演出等在内的诸多线下场景并不在受益范围之列……展望21年我们尚不能断然否定存在通胀超预期的可能性:猪价和油价对CPI构成的向下压力由于基数效在应边际上逐步减弱;铜铝等大宗商品的价格已经出现显著反弹……

优秀的公司应当享受合理的估值溢价,这是资本市场价值发现功能的体现。但我们仍将基本面和估值匹配视作选股的首要原则,始终坚持从风险收益比的角度来审视组合的平衡性,在市场认知高度一致时适当牺牲短期的效率以换取组合长期稳健的表现。

易方达蓝筹精选-张坤(港股通交易机制投资的港股占净值比例 39.54%):

四季度分化较为明显,中信一级行业中有色金属、电力设备及新能源、食品饮料、汽车等行业表现较好,而综合金融、传媒、商贸零售、通信等行业表现相对落后

降低了医药等行业的配置,增加了互联网等行业的配置。个股方面,……长期持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司

回顾过去,并不是为了能够更好地判断未来的市场走势或者风格,而是再次提醒自己并不具备这个能力

长期来看,“市场先生”能基本准确的反映一个企业的价值。……不论宏观环境如何变化,优质企业通常具备良好的应对能力,以本次疫情为例,不少优质企业都应对得当,通过提升市占率对冲疫情对行业的负面冲击。

富国天惠成长混合-朱少醒:

四季度市场风格继续强化。优质龙头股加速上涨,估值结构分化的程度加大。……优质个股和大家耳熟能详的明星股不应该是完全等同的概念。未来我们依然会致力于在优质股票里寻找价值,去翻更多的“石头”。我们并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力,而把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司,等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择层面,本基金偏好投资于具有良好“企业基因”,公司治理结构完善、管理层优秀的企业。

景顺长城沪港深领先科技-詹成(港股通投资股票投资组合 42.6%):

四季度……成长性确定的新能源汽车板块和业绩稳健的白酒、家电、汽车等板块率先进入估值切换行情……电器设备、食品饮料和家用电器等板块明显跑赢指数

展望2021年一季度……采用相对均衡的策略

将持续围绕科技创新和消费升级这两个核心产业趋势来做重点配置

从性价比角度来看,目前港股成长股和价值股估值优势都很明显

国富沪港深成长精选股票-徐成(港股通投资股票投资组合 46.97):

4季度,A股和香港市场表现较好。总体策略上,考虑到宏观的影响,行业上增加了低估值的金融等板块。减持了涨幅较高、估值并不低的个股。

中欧医疗—葛兰:

维持了高仓位的运作,在长期看好的创新药产业链、医疗服务、高质量仿制药的龙头企业等方向进行了着重的布局

兴全合宜混合A-谢治宇(港股通投资股票投资组合 24.87%):

四季度经济表现仍然不错……有色、新能源、食品饮料等多个行业板块收益较好,商贸、传媒、计算机等板块表现较弱。……继续坚持自下而上精选个股的操作理念,持续关注具备核心竞争力的优秀公司,平衡好公司短期估值与长期价值

广发稳健增长-傅友兴:

有色金属、电力设备、食品饮料等行业表现突出;传媒、商贸、通信等行业表现落后……适度增持了机械、电子、传媒等一些基本面良好、估值性价比高的公司……在白酒、新能源等板块配置较少,本季度净值表现不甚理想。……组合的债券配置仍以短久期的高信用等级债券为主

富国沪港深业绩驱动混合-宁君(港股通投资股票投资组合 74.27%):

持有消费、医药、互联网、科技和新能源等各条优质赛道的优质公司……带量采购……互联网领域的反垄断风险

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